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《投资最重要的事》（[美]霍华德·马克斯）电子书网盘下载免费在线阅读

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书名：投资最重要的事

豆瓣评分：8.7

作者: [美] 霍华德·马克斯 Howard Marks

出版社: 中信出版社

原作名: The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor

译者: 孙 伊

出版年: 2012-7

页数: 248

内容简介：

《投资最重要的事》倾注霍华德马克斯周期定位了霍华德•马克斯一生的经验和研究，阐述霍华德马克斯周期定位了成功投资的秘诀，以及足以摧毁资本或断送职业生涯的错误。马克斯摘录备忘录中的段落阐明自己的思想，以亲身经历详细阐述了其投资理念的发展历程，充分肯定了投资的复杂性和金融领域的危险性。作者凭借对当今动荡市场的深刻见解，奉献出一部半自传、半信条性质的《投资最重要的事》，为读者提供了广阔的看点。 马克斯在《投资最重要的事》中详细阐述了“第二层次思维”、价格、价值关系、耐心等待机会、以及多元化投资等概念，对自身的决策以及偶尔的失误做出了坦诚的评价，为读者进行批判性思考、风险评估、建立投资策略提供了宝贵的经验教训。作者鼓励投资者做“逆向投资者”，明智地判断市场周期，采取大胆而谨慎的行动获取收益。最重要的事是什么？成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切关注。《投资最重要的事》中的每个主题，都是最重要的事。

作者简介：

霍华德•马克斯

总部位于洛杉矶的橡树资本管理有限公司（Oaktree Capital Management）主席与共同创始人，管理着800亿美元的投资公司资产，沃顿商学院金融学士，芝加哥大学会计与市场营销专业MBA。他投身顶级投资管理行业40年，跻身世界顶尖价值投资者之列。他的客户备忘录充满了富有洞察力的评论与久经考验的基本投资理念。如今，马克斯首次面向业余投资者和专业投资者，将其智慧集结成书，使广大读者从中获益。

一切皆周期（1）

霍华德.马克斯在《周期》一书中提出了霍华德马克斯周期定位我们在投资中最重要的是意识到周期的存在霍华德马克斯周期定位，而且周期不止一个霍华德马克斯周期定位，包括如下几种：

经济周期

政府调节逆周期

企业盈利周期

投资人心理和情绪钟摆

风险态度周期

信贷周期

不良债权周期

房地产周期

市场周期

那究竟是什么造成了周期这一现象，作者给出了以下几个因素。

·宏观环境

·企业增长

·借贷思维模式

·投资流行程度

·投资人心理学

由这几个周期交织而成的长期趋势为一条缓慢上涨的曲线。但是作者说，他在市场里带了40年了，虽然总体股市都是在上涨的，但是期间的过程是难熬，并不快乐的。所以，很多人想追求圣杯式的交易策略，即买入后很舒服的的策略可能根本不存在。

我们从历史数据中很容易看到周期最大的一个特征是容易走过头，这是由于人性造成的，是作者书中提到的投资人心理和情绪钟摆摆动过度所造成的结果。理解和警惕市场心理和情绪走过头，是对投资人的入门级要求。只有这样，人们才能避免周期性波动走极端造成的伤害，也才有希望从中获得盈利。

卓越投资人能够认识到这一点，努力地做到反众人之道，进行逆向投资。正如巴菲特的名言：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

作为投资人，我们的工作很简单，就是和资产价格打交道，一是评估现在资产价格处于什么估值水平，二是判断未来资产价格会如何变化，三是做决策决定是否投资、何时投资以及投资多少。资产价格主要受到两个方面的发展变化的影响：基本面和心理面。

基本面：简化为两大财务指标——企业收益和现金流，以及对二者的未来预期。企业收益和现金流受到很多因素影响，包括经济发展趋势、企业盈利能力和未来资本可获得性。心理面：投资人对基本面因素的感觉，以及他们如何评估这些基本面，特别是投资人的乐观程度和对待风险的态度。

其中重点需要理解和观察的是心理面，作者分别给出了在上涨期间和下跌期间常见的心理状态，要认识到这些时常心理特征，需要常常把自己放在第三者的角度来审视，因为自己也是这个群体里的一部分，所思所想即是大部分人的想法。

在市场上涨到最后阶段，会出现如下特征：

·经济增长，经济数据都利好；

·企业盈利增长，高于预期；

·媒体刊登的只有好消息；

·证券市场走强；

·投资人变得更加自信，更加乐观；

·大家认为，风险非常少见，就是有风险也是良性的，不会有大害；

·投资人认为，承受高风险是赚钱的必经之路，高风险才能带来高收益；

·贪婪驱动投资人的行为；·投资机会的需求，远远超过供给；

·资产价格上涨，超过内在价值；

·资本市场大门敞开，发行证券融资很容易，债务到期滚动融资很容易；

·违约出现得很少；

·投资人的怀疑程度降到低点，而信任程度升到高点，意味着有风险的交易也能达；

·没有人能想象事情会出错，没有什么有利的发展变化看起来是不可能的，一切好事皆有可能；

·每个人都想当然地认为，事情会永远变得更好；·投资人忽视损失的可能性，只担心错失机会；

·没有人能想到有什么理由要卖出，也没有人被迫要卖出；

·买进的人数超过卖出的人数；·市场小幅下跌，投资人不但不生气，而且很高兴，正好逢低买入；

·股价创出新高；·媒体欢呼庆祝股价创出新高；

·投资人变得盲目兴奋，无忧无虑；

·持有股票的人自己都为自己感到骄傲——我怎么这么聪明，及时追涨买入，一下子赚了这么多，在高兴之余，他们可能还会买入更多；

·那些一直站在旁边只敢看不敢买的人，看着朋友发大财，后悔死了，最终他们投降了，也跟风追涨买入；

·预期收益降到低点，甚至是负的；

·风险升到高点；

·投资人应该忘记错失机会，应该只担心亏损；

·是时候要非常谨慎小心了。

在市场下跌到最后阶段，会出现如下特征：

·经济增长放缓，报告数据都是不利的；

·企业盈利持平或者下跌，且低于预期；

·媒体报道的都是坏消息；

·证券市场疲软；

·投资人变得担心和沮丧；

·大家觉得到处都是风险；

·投资人觉得，承担风险一点儿好处也没有，不会让他们赚钱，只会让他们亏钱；

·恐惧主导了投资人的心理；

·市场上证券的需求低于供给；

·资产价格跌到内在价值以下；

·资本市场大门“砰”地猛然关闭，想要通过发行证券融资非常困难，通过债务到期滚动融资也很困难；·债务违约率飙升；

·投资人的怀疑程度升到高点，信任程度降到低点，意味着只有非常安全的交易才能达成，甚至任何交易都达不成；

·没有人考虑情况可能出现改善，任何负面的结果都有可能发生，一切坏事皆有可能；

·每个人都想当然地认为，情况永远只会变得更加糟糕；

·投资人忽视赚钱机会的可能性，唯一担心的就是会亏钱；

·没有人能想到值得买入的理由；

·卖出的人数超过了买进的人数；

·“不要去抓跌落的小刀”取代“逢低买入”；

·价格创出新低；·媒体关注这种令人沮丧的趋势；

·投资人变得沮丧和恐慌；

·持有证券的投资人觉得自己好傻，幻想破灭了，亏了之后他们才明白，自己当初做这笔投资时所想的那些理由，其实自己并不是真正明白；

·那些一直拒绝跟风追涨买入的人，特别是那些卖掉股票的人，觉得自己当初的判断得到了市场验证，自己一直不买简直太英明了；

·那些本来持有股票的人放弃了，以令人沮丧的价格割肉卖出，结果雪上加霜，让股价进一步螺旋式下跌；

·大跌之后，股价蕴含的预期收益率高到了天上；

·风险很低；

·投资人应该忘记亏钱的风险，只应担心错过赚钱的机会；

·进攻型投资的时刻到了。

很有意思的是，这一系列的描述恰好呼应了这张图：

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简介：每个投资人都想弄清楚自己现在所处的周期位置。也就是说，人们渴望知道自己下一步应该追加投资，继续留在市场，还是应该果断卖出，离开市场。大家都知道市场周期起伏波动，然而，大部分投资人往往只想到市场周期的首层浅思维。这本书会带你进入市场周期的二层浅思维，教你看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越金融危机、长期战胜市场的投资布局真经。  

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书名：周期

作者：[美]霍华德·马克斯

译者：刘建位

豆瓣评分：7.8

出版社：中信出版集团

出版年份：2019-2

页数：349

内容简介：

每个投资人都想弄清楚自己现在所处的周期位置。也就是说，人们渴望知道自己下一步应该追加投资，继续留在市场，还是应该果断卖出，离开市场。大家都知道市场周期起伏波动，然而，大部分投资人往往只想到市场周期的首层浅思维。这本书会带你进入市场周期的二层浅思维，教你看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越金融危机、长期战胜市场的投资布局真经。

霍华德▪马克斯是一位价值投资者。他将周期细分为经济周期、政府干预经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期，并对每种周期做了详细的阐述。其中，作者总结了自己50多年的投资经验，提出了一个鲜明的观点：人的决策对经济周期、企业周期、市场周期产生了巨大影响，而人做的决策，并不是科学的。他认为，人容易走极端的倾向，永远不会终止，因此，这些极端最终需要修正，而不是周期的发生会有改变。投资人需要警惕“这次不一样”的想法。这就意味着，投资人能够理解周期，就能够找到获得高回报率的良机。

作者简介：

［美］霍华德•马克斯（Howard Marks）

橡树资本联席董事长及公司核心创始人之一。畅销书《投资最重要的事》作者。他获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位，后获得芝加哥大学工商管理硕士学位。他也是特许金融分析师（CFA）。

作为世界顶尖的价值投资者，马克斯自20世纪90年代初开始写投资备忘录寄予投资人。他的备忘录深受华尔街，包括他的好朋友、投资大师巴菲特先生推崇。巴菲特先生为他的第一本书《投资最重要的事》题词：“这是一本难得一见的好书。”